一开始就不赔钱

一开始就不赔钱 一名学生在修道院受训多年，预备成为修道士。有一天，他的老师带著一支拐杖走到这名学生的小房间对他说：「孩子，你表现得很好，现在，你只剩下最后一个考验了。我明天会再来，如果你通过这个考验，你就能成为一个修道士，加入教团，成为我们的兄弟。若你没能通过这个考验，我会用这支棍棒把你打到不省人事。」这名学生还没来得及问考验是什么，老师已经走出房间，把房门锁上，这名学生什么也做不了，只能在房间里枯坐，思量他的最后一个考验。 第二天，老师带著棍棒回到这名学生的房间，问道：「怎样？」，在他还没来得及说出后面的话之前，这名学生跃向老师的脚，抓住那支棍棒。老师露出微笑，说：「兄弟，欢迎加入我们。」我们的第三个选择是抢走棍棒。 你就像故事里的学生，已经学了许多有关于杰出的企业所需具备的条件，但是，不管你知道了多少，市场先生仍然会以棍棒打你，让你拥有的杰出企业股价往下滑。现在，我要教你如何抢走市场先生的棍棒。直到几年前，若不花很大的工夫，不可能做到这点，但如今，渺小的投资人在市场上有一个胜过首先你得了解是什么会造成股价起伏。当我问人们：「什么因素会造成股价上涨？」时，他们告诉我，股价会上涨是因为利率降低、这家公司的获利提高、这家公司聘用了更好的执行长、美元升值，或是..，种种原因，但全都不正确。 股价上涨的原因只有一个：股票涨价是因为想买它们的多于想卖它们的。我在第一章就说过了，在美国股市的17 兆美元投资额中，有超过14 兆美元是来自退休基金、银行基金、保险基金、和共同基金，这些统称为机构投资人基金，它们多半非常庞大，总投资超过10 亿美元。这整批的机构投资人就是市场先生，他们操控了他们所投资的任何一档股票的价格，若他们投入更多的钱购买这档股票，股价就会 -1- 上涨，若他们把钱撤出，这档股票的价格就会下跌。 这一切对你而言是：就算一家公司的股价比其标价低了50%，若基金经理人继续不停地卖出，短期内，这档股票的价格还会再下跌得更多。诚如葛拉罕教导我们的：长期来说，市场是称重机，给我们每家公司的正确重量（价格）；但短期而言，市场是投票机，根据情绪（而非理性）来投票，针对任何一家公司，他给我们错误的投票结果（价格）。此外，那些机构基金经理人他们购买企业并不是考虑这些企业的长期成功，他们只关心自己事业的短期成功──当季能赚多少钱。 有五百支基金投资了数百亿在这档股票上，有些基金经理人闻到烧焦味，便静悄悄地、井然有序地走向出口，这些静悄悄的卖出使安隆的股价在接下来四个月从$60 慢慢地下滑至$30，并没引发任何恐慌，也没突然间重挫，只是稳定地、静悄悄地下滑。这五百支基金手上仍有持股，不过，其中有些持股已经远少于当初。接著，有愈来愈多的钱涌向出口，基金经理人开始担心他们将无法完全出清持股，而烧焦的烟味愈来愈浓了，卖出的动作也变得不是那么安静，股价在一个月内从$30 跌到$9，可是，那五百支基金仍然有持股，因为它们愈来愈难找到大户承接这些股票。紧接著，这五百支基金全体惊逃蜂涌至出口，一夕之间，安隆的股价从$9 下滑至$0，没有一支基金能全身而退。